l'alt season non arriva perché non c'è abbastanza guadagno da spostare

come funziona davvero la rotazione

la domanda giusta quindi non è "bitcoin è alto?" ma "bitcoin ha prodotto abbastanza guadagno da creare la liquidità che serve alla rotazione?". sono due domande diverse e portano a due risposte diverse, ed è il motivo per cui l'attesa dell'alt season dura da mesi mentre il prezzo di bitcoin fa quello che vuole.

il modo più diretto di guardarla è contare quante monete stanno battendo bitcoin. sul nostro archivio, il giorno in cui scrivo, sui novanta giorni precedenti sono 36 su 308: il 12 per cento. in una rotazione vera quel numero sta dall'altra parte della metà.

il confronto con il ciclo che tutti citano

oggi bitcoin sta a 90.395 dollari, cioè circa il 31 per cento sopra il massimo del ciclo precedente. è un massimo nuovo, ma non ha prodotto lo stesso serbatoio: chi ha comprato nel 2021-2022 sta appena tornando in pari, e chi ha comprato nel 2023 ha guadagnato senza i multipli che giustificano di spostare capitale su cose più rischiose.

facendo il conto all'indietro, per arrivare a condizioni paragonabili a quelle del 2020 bitcoin dovrebbe stare fra i centocinquanta e i centottantamila dollari. non è una previsione di prezzo: è la dimensione del serbatoio che servirebbe perché la rotazione abbia il carburante.

quello che dicono dominanza e indici

per confronto: durante l'alt season del 2021 la stessa quota è scesa dal settanta al trentanove per cento. non stiamo vedendo niente di paragonabile, e la differenza non è di intensità — è proprio di tipo di movimento.

l'indice che prova a misurare l'alt season con una sola cifra ha toccato ottantasette a inizio dicembre, sopra la soglia dei settantacinque che di solito la dichiara aperta, ed è tornato subito verso cinquanta. quel disegno — picco e ritorno — è la firma delle false partenze, non degli inizi.

Negli ultimi mesi la quota di Bitcoin sul valore totale del mercato ha oscillato fra il 54 e il 61,5 per cento. Durante l'alt season del 2021 la stessa quota era scesa dal 70 al 39 per cento. L'indice che misura l'alt season ha toccato 87 a inizio dicembre ed è tornato verso 50.

il canale che resta chiuso

finché ethereum non mostra forza relativa rispetto a bitcoin, la rotazione verso le monete più piccole è improbabile: mancherebbe il passaggio intermedio. chi compra le piccole direttamente sta scommettendo che il capitale salti il canale, cosa che nei cicli precedenti non è mai successa.

questo ciclo però ha due elementi nuovi che potrebbero cambiare le regole. il primo sono gli etf su bitcoin: hanno aperto un canale d'ingresso per capitale istituzionale che per mandato resta su bitcoin e non ruoterà mai — il serbatoio, quindi, è più piccolo di quanto la capitalizzazione faccia pensare. il secondo è la moltiplicazione dei progetti: nel 2020 la liquidità si concentrava su qualche centinaio di nomi, oggi si disperde su migliaia, e la stessa quantità di denaro produce movimenti molto più piccoli.

come mi posiziono, e cosa mi farebbe cambiare

l'errore più comune, e il più costoso, è anticipare: chi compra altcoin troppo presto resta indietro rispetto a bitcoin per mesi, e perde capitale in termini relativi anche quando i prezzi in dollari salgono. è una perdita che non si vede nel portafoglio in euro e si vede benissimo nel confronto.

i segnali che mi farebbero cambiare sono tre, e sono tutti misurabili: la quota di bitcoin che scende con continuità invece che a strappi, il rapporto fra ethereum e bitcoin che gira davvero, e la quota di monete che battono bitcoin che passa stabilmente sopra la metà. finché sono dove sono oggi, la posizione resta questa.

I tre segnali di rotazione: la quota di Bitcoin sul valore totale del mercato in discesa continua e non a strappi; il rapporto fra Ethereum e Bitcoin che inverte la tendenza pluriennale; la quota di monete che battono Bitcoin sui novanta giorni stabilmente sopra la metà.